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伯南克遗产:最后一章尚未撰写

W ASHINGTON(美联社) - 当本•伯南克(Ben Bernanke)穿上外套并于周五离开办公室时,他将在美国联邦储备委员会主席的前八年关闭大门。

下一步是什么?

伯南克曾表示,他计划留在华盛顿写书并发表演讲。 从美联储的限制中解放出来,他将有更多的时间来阅读他最喜欢的消遣。

他甚至可以在八年内第一次开车。

伯南克于2006年2月1日上任,更像是普林斯顿大学教授,而不是华盛顿垮掉的政治文化中的战士,尽管他曾在美联储董事会任职,并担任总统乔治·W·布什总统的八个月。经济顾问。

在他看来,美国经济和金融体系陷入了自大萧条以来最严重的危机。 突然间,一位沉溺于20世纪30年代研究美联储错误的学者,面临压力,要求自己帮助拯救经济免于自由落体。

作为大萧条的学生,伯南克觉得政策制定者过于犹豫不决部署美联储的权力。 在他的领导下,美联储援引了所有传统工具。 一旦这些人筋疲力尽,伯南克就会采取前所未有的非常规步骤。

伯南克除了将关键的短期利率降至接近零的历史低位外,还启动了债券购买计划,推动美联储的资产负债表超过4万亿美元,以试图加速增长并遏制高失业率。

“他把美联储变成了一个庞然大物,”大卫琼斯说,他是美联储历史悠久的观察家,也是美联储新书的作者。

伯南克的政策受到了赞扬,但也警告说,他们注入了新的风险,这种风险将持续到他的任期之后。

以下是他担任主席的要点:

- 住房和忙碌

伯南克和其他监管机构未能预见到一旦长期房地产繁荣破灭就会引发风险。 房屋泡沫由次级抵押贷款推动,这些次级抵押贷款出售给房主,然后重新包装为证券。 一旦泡沫破裂,这些抵押贷款就会威胁到金融机构和投资者。

传染病通过金融系统进行。 政府被迫抓住抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。 它还必须拯救最大的银行和其他机构,如保险公司美国国际集团。

伯南克更倾向于通过更严格的监管来实现自由市场解决方案。 然而,他缓和了他的观点,支持2010年国会通过的金融改革,以解决造成危机的监管失误。 伯南克还使美联储成为一个更加积极主动的监管机构。 例如,他帮助开创了压力测试,以确保大型银行拥有足够的资金以度过严重的经济衰退。

- 金融危机

2008年金融危机爆发后,伯南克与财政部长亨利·保尔森(Henry Paulson)一起制定了一项积极的多管齐下的反应。 美联储制定了紧急计划,以刺激贷款并恢复对银行的信心。 这些计划旨在保持信贷,经济的命脉,流动。 他们很快就涵盖了从隔夜商业贷款和货币市场基金到信用卡债券和抵押债券的所有内容。

伯南克还帮助说服国会批准一项7000亿美元的银行救助基金。 他以不祥的语言警告立法者,如果他们不投票提供支持,可能会给经济带来什么影响。 他们做到了。

- 经济支持

伯南克利用美联储的主要政策工具 - 短期银行贷款利率 - 试图加强增长。 2008年12月,美联储官员将这一利率的目标降至接近于零的水平。他们自那以后就把它留在了那里。 伯南克还支持通过对未来美联储行动的详细指导来保持低利率的新举措。

在短期利率可能升至历史低点之前,美联储开始使用门槛来表明低失业率需要下降的程度。 例如,在12月份,美联储首次表示,预计短期利率将维持在“远远超过”失业率跌至6.5%以下的水平。 现在的利率为6.7%。

批评人士认为,这些努力并没有帮助市场预测美联储的行动,而是引发了混乱。 不过,美联储可能会继续尝试新的指引,以表明未来的行动。 珍妮特耶伦将接替伯南克担任美联储领导人,他赞成这种做法。

一旦美联储推动短期利率尽可能低,伯南克打破了局面:利用其权力实质上印钞票,美联储购买了数万亿美元的国债和抵押债券,试图压低长期利率以刺激消费者和企业借贷并加速增长。

批评人士说,美联储的努力未能给经济带来有意义的推动。 更糟糕的是,他们认为,通过将利率保持在极低水平并将更多现金注入系统,美联储可能会引发通货膨胀或在股票或住房等资产中造成危险的泡沫。

有些人还担心,随着美联储放松其庞大的投资组合,它可能会破坏市场稳定。 图表1:新兴经济体目前的动荡。 许多人担心美国利率上升会导致投资者将现金从新兴市场转移到美国以获得更高的回报。 这种担忧挤压了发展中国家的货币和市场。

伯南克的支持者认为,美联储的努力阻止了经济陷入更加严重的危机。 他们指出,如果有的话,通货膨胀仍然很低。

- 更多的开放性

伯南克上任的目的是解除长期笼罩美联储的秘密外衣。 除此之外,他还举行了市政厅会议,接受了“60分钟”的采访,并开始举办季度新闻发布会,以解释美联储的想法。 他还获准通过设定2%的通胀目标并扩大美联储的预测。 这些措施旨在澄清美联储的计划,并帮助公众更好地了解其政策。

在耶伦的支持下,向更加开放的转变。 她主持了一个制定了许多政策的委员会,并可能继续推动减少保密。 在美联储每年八次会议之后,一位美联储官员呼吁召开新闻发布会,而不仅仅是四次。

- 总记录

伯南克或许注意到他的前任艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)在金融危机之后的声誉受到了挫败,他试图淡化他的遗产。 在他的最后一次新闻发布会上,他说他希望“活得足够长,可以阅读关于他任期的教科书”。

批评者不那么沉默寡言。 保守派共和党人正在推动立法遏制美联储的一些权力。 美联储支持者警告称,这可能会破坏美联储需要的独立性,以说服投资者采取痛苦措施,包括在需要时加息。

大多数经济学家都认为伯南克使用所有可用工具来应对金融危机和经济衰退。 不过,有人说如果耶伦联邦储备银行解除对央行投资的影响,他的遗产可能会动摇。 最终,伯南克政策的一个副产品可能是市场动荡或失控的通货膨胀。

“如果所有支持的解除都不顺利,那可能会损害伯南克的遗产,”大卫威斯说,他是前美联储经济学家,现在是布朗大学的教授。